全周来看利率债收益率整体上行，较前一周，10年期国债收益率上行4bp，至3.69%，10年国开债收益率上行6bp至4.51%；信用债收益率多数上行，信用利差呈走扩趋势。资金方面，上周一到周五，共有2700亿逆回购、1200亿国库定存到期，央行投放了1300亿逆回购，并进行等量国库定存招标，净回笼1400亿。虽然央行净回笼资金，但资金面维持全面宽松状态，资金利率持续下行。与前一周比，银行间隔夜回购利率（DR001）下行8bp至2.45%，7天回购利率（DR007）下行1bp至2.69%，交易所质押式回购GC001下行54bp至2.53%。本周公开市场上有800亿逆回购和周末顺延到周一的3925亿MLF到期，届时需要关注央行操作情况。

基本面上，4月份以美元计价进口同比增长21.5%，出口同比增长12.9%，贸易顺差287.9亿。进口、出口增速和贸易顺差规模都高于市场预期。 3月出口回落主要受基数效应和节后因素影响，4月摆脱这些影响，且部分商品或存在贸易抢跑现象，带动出口增速转正。进口增速回升主要是受到原油及其他大宗商品价格回升影响。4月CPI同比1.8%低于预期与前值，PPI同比3.4%，符合预期，高于前值。今年猪肉供应充足，猪肉价格下行拖累CPI，此外清明节后，鲜菜、鲜果等价格也有所下行，同样拖累CPI的增速。PPI同比回升，主要是因为去年PPI基数相对较小，以及原油价格于4月整体有所上行对PPI起到了推升作用。货币信贷数据上，4月社融新增1.56万亿，高于前值和预期，其中委托贷款和信托贷款继续回落，债券融资和银行汇票增长明显，贡献社融主要增量。人民币贷款新增1.18万亿，高于预期和前值，多增主要力量在票据融资和居民短期贷款，企业及居民中长期贷款同比均出现减少，反映贷款回表仍有压力，住房销售增速下降居民按揭贷款增速回落。M2同比小幅回升至8.3%，但不及预期，主要有两方面原因，首先4月非银部门存款和居民存款同比增速下降，其次财政存款 大幅增加，也是4月降准置换后资金面依旧偏紧的原因之一。

总体看，上周资金面继续保持宽松，但大宗商品价格上涨、进出口数据超预期对市场情绪有所冲击，债券收益率整体上行调整。