全周来看利率债收益率多数下行调整，10年期国债收益率下行1bp至3.83%，10年国开债收益率下行4bp至4.8%；信用债收益率多数下行，信用利差主要以收窄为主。资金方面，上周一到周五公开市场有2400亿逆回购和1055亿MLF到期，央行没有进行逆回购操作，但完全对冲了MLF到期，公开市场净回笼2400亿，资金面延续宽松。与前一周比，银行间隔夜回购利率（DR001）下行20bp至2.56%，7天回购利率（DR007）下行16bp至2.75%，交易所质押式回购GC001下行16bp至3.02%。本周公开市场上有1895亿MLF到期，且叠加税期，届时需关注央行公开市场操作情况。

国内基本面上，2月以美元计价出口同比增速由11.1%上升至44.5%，进口同比增速由36.9%降至6.3%，贸易顺差为337.43亿美元。出口大增主要是受到去年低基数影响，分地区来看，对日韩东盟等国出口增速相对较弱，对美欧出口增速大幅上升，且对美国的增速高于欧盟，与2月海外基本面数据呈现美强欧洲偏弱一致；进口增速回落，主要是受到春节因素影响，企业停产，进口需求下降，导致2月环比回落，此外今年与去年春节错位，高基数导致进口同比回落。2月CPI同比上涨2.9%，高于前值与预期，PPI同比上涨3.7%，低于前值，基本符合预期。2月CPI环比上涨1.2%，上涨的主要贡献源于食品，其中鲜菜上涨明显，猪肉环比上涨超预期，统计局公布的猪肉价格上涨与商务部、农业部公布的高频猪肉价格下跌出现背离，而鲜菜由于受到1、2月份全国部分地区的雨雪天气影响，价格出现上涨，2月非食品也出现超季节性上涨，环比上涨0.5%高于历史均值，主要涨幅明显的是旅游、家庭服务与车辆维修服务，主要是春节期间务工人员返乡、旅游增多导致。PPI环比下跌0.1%，石油化工和有色价格下跌可能是主要的拖累项。2月新增人民币信贷8393亿，低于前值，一方面与历史规律相符，此外春节因素使2月份工作日偏少对贷款投放形成一定负面影响，综合1-2月贷款增速并不低，从结构上看，居民短期贷款新增为负，企业中长期贷款占比明显高于同期，可能反映出委托贷款、信托贷款等融资渠道受限，企业融资需求转向表内；社融新增1.17万亿，低于前值，人民币贷款依然是社融的主要构成，新增委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票规模都很小，委托贷款更是新增为负，反映出对非标的监管仍趋严。M2同比8.8%，较上月回升0.2个百分点，主要是受到财政存款投放的拉动，此外住户存款增加，企业存款减少，或与春节期间企业向员工发放奖金福利有关。监管方面，银监会下发7号文将银行业拨备覆盖率由150%调整为120%-150%，贷款拨备率由2.5%调整为1.5%-2.5%，此举可使部分达标银行降低贷款损失准备，提升利润，被市场解读有利于债市。

总体上看，上周二午后银监会下调拨备覆盖率和拨备率，市场解读乐观，债券收益率明显下行，随后周四公布的出口数据大超预期，带动债券收益率上行，周五金融数据基本符合预期，CPI超预期，市场情绪受到打击，但午后在资金面宽松带动下最终债券收益率波动不大，较前一周比，债券小幅收涨。